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Die Untersuchung analysiert alle am Neuen Markt durchgeführten Börsengänge und fokussiert sich auf drei Hauptaspekte des Underpricings: die Reputation von Emissionsbegleitern (Emissionsbank, Wirtschaftsprüfer, Venture-Capital-Gesellschaften), die Ex-ante Unsicherheit über den Unternehmenswert und die Marktstimmung zum Zeitpunkt des Börsengangs. Jeder dieser Bereiche wird zunächst in einer eigenständigen empirischen Analyse untersucht. Anschließend wird ein Modell entwickelt, das die unterschiedlichen Höhen des Underpricings unter Berücksichtigung aller drei Aspekte erklärt. Die statistische Umsetzung erfolgt durch eine hierarchische blockweise Regression, die zeigt, dass über zwei Drittel der erklärten Varianz von 36,4% auf die Marktstimmung zurückzuführen sind. Diese Arbeit leistet einen bedeutenden Beitrag zur Erforschung des Underpricing-Phänomens und bietet sowohl wissenschaftlich als auch praktisch wertvolle Erkenntnisse. Insbesondere erhalten Emittenten hilfreiche Hinweise zur optimalen Gestaltung von Börsengängen, während Investoren Unterstützung bei der Bewertung von Zeichnungsangeboten erhalten. Eine breite Verbreitung der Ergebnisse in Wissenschaft und Praxis ist daher wünschenswert.
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Underpricing am neuen Markt, Christian Tietze
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- 2005
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