Wandelanleihen in der Unternehmensfinanzierung

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• Mario N. Schulz

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Durch die Belebung des Marktes für Wandelanleihen hat diese Finanzierungsform in den letzten Jahren an Bedeutung gewonnen, sowohl im angelsächsischen Raum als auch in Kontinentaleuropa, wo sie sich als eigene Asset-Klasse etabliert hat. Die Studie untersucht die Motivation hinter Wandelanleiheemissionen und analysiert agencytheoretische Erklärungsansätze, die die Überlegenheit der Wandelanleihefinanzierung im Vergleich zu traditionellen Instrumenten wie Eigen- und Fremdkapital begründen. Es wird geprüft, ob diese theoretischen Modelle empirisch am kontinentaleuropäischen Kapitalmarkt bestätigt werden können und wie sie mit den Ergebnissen aus angelsächsischen Ländern, insbesondere den USA, übereinstimmen. Die empirische Untersuchung zeigt, dass die traditionellen Einsatzmotive nicht vollständig auf den kontinentaleuropäischen Markt übertragbar sind. Daher wird ein neuartiger informationsökonomischer Erklärungsansatz entwickelt, der in der bisherigen Literatur zur Wandelanleihefinanzierung nicht betrachtet wurde. Im Kern wird dargelegt, dass Wandelanleihen dazu geeignet sind, das Leistungsanreizproblem zu lösen, das aufgrund der Trennung von Eigentum und Kontrolle in Unternehmen entsteht. Ziel der Verfasserin ist es, die Wandelanleihe als Finanzinstrument zu analysieren, die Agency-Konflikte zwischen Emittenten und Investoren zu untersuchen und die Motivationsgründe für Wandelanleiheemissionen theoretisch und empirisch darzuste

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• Année de publication: 2006