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Diese Arbeit untersucht die Bewertung und Absicherung von Ausfallrisiken gewerblicher Immobilienfinanzierungen in Bezug auf ihre Sensitivität gegenüber dem Immobilienmarkt. Zunächst werden die Charakteristika von gewerblichen Immobilienfinanzierungen und Bauträgern analysiert, um relevante Ausfallrisiken herauszuarbeiten. Es wird aufgezeigt, wie die Wertentwicklung der Unternehmensaktiva von Bauträgern mit Immobilienmarktpreisen modelliert werden kann. Optionspreisbasierte Ansätze werden als optimale Bewertungsmethoden identifiziert, da sie präzise Kreditausfallwahrscheinlichkeiten berechnen und kreditspezifische Diversifikationseffekte in die Bewertung einfließen lassen. Die Analyse des deutschen Immobilienmarktes ist hierbei entscheidend, da die Vielfalt des Marktes eine kreditspezifische Ausfallrisikoanalyse erfordert und unterschiedliche Marktrisiken signifikante Diversifikationsmöglichkeiten bieten. Anhand eines Beispiels werden die Ausfallrisiken fiktiver Bauträgerkredite mit einem optionspreisbasierten Ansatz bewertet, wobei der Fokus auf der Bestimmung der Bewertungsparameter und ihrer Wirkungsmechanismen liegt. Die Kredite werden in Bezug auf zwei unterschiedliche Referenzkreditportefeuilles bewertet, um Diversifikationseffekte zu verdeutlichen. Abschließend werden Möglichkeiten aufgezeigt, wie Derivate auf Immobilienmarktpreisindizes zur Absicherung von Ausfallrisiken eingesetzt werden können, sowohl für einzelne Kre
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Ausfallrisiken gewerblicher Immobilienfinanzierungen, Reinhard Mönke
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- 2002
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